两大项目齐推进

6月23日，拟建神马股份发布公告称，目神马拓公司拟和鄂托克旗建元煤焦化有限责任公司、展新aaa444新地址网址鄂托克旗维聚科技有限责任公司共同投资设立鄂尔多斯市神马建元新材料有限公司，赛道注册资本4.8亿元，挤进其中公司以现金方式出资1.87亿元，领域占注册资本39%。拟建

项目主要装置规模：12万吨/年BDO装置；BDO装置配套的目神马拓25 万吨/年甲醛合成（37%wt）装置，3.96 万吨/年乙炔发生装置。展新项目建设期 2 年，赛道总投资约15.56亿元，挤进其中建设投资约14.69亿元。领域

近年来，拟建受可降解材料、目神马拓新能源电池和氨纶的展新强劲需求带动，BDO行业景气度持续向上。aaa444新地址网址百川盈孚数据显示，截至2021年底，BDO市场价格达到3.1万元/吨，较年初上涨147%，成为2021年化工板块涨幅最高的产品之一。

公司表示，此次利用项目所在地原料和成本优势建设年产 12 万吨 BDO 项目，符合公司向高附加值产品延伸的经营方向。

公司还同时公告称，公司控股子公司拟建立合资公司鄂尔多斯市神马建元尼龙化工有限公司，公司控股子公司河南神马尼龙化工有限责任公司以现金出资5.1亿元，占注册资本的51%，鄂托克旗建元煤焦化有限责任公司以现金出资4.9亿元，占注册资本的49%。合资公司成立后拟投资建设30万吨/年己二酸项目。

在此前的6月10日，鄂托克旗人民政府、鄂托克经济开发区管委会、中国平煤神马集团、鄂托克旗建元集团共同签订合作项目入园协议。中国平煤神马集团和建元集团共同投资建设年产120万吨精己二酸项目、60万吨 BDO项目、30万吨粗苯精制项目、2GW新能源发电项目，计划总投资320亿元。

拓展新赛道，意在PBAT？

神马和建元这两大煤化工巨头强强联手，布局BDO和己二酸。这两种产品恰恰是这两年火遍全国的PBAT的原料，PBAT通常由BDO、PTA以及己二酸合成。同时宣布这两大项目，不免让业界联想到后期其会继续向下游发展PBAT。

随着限塑令的实施，包括PBAT在内的可降解塑料需求前景被普遍看好，也成为近几年投资的热门领域。预计到2025年，中国可降解塑料的需求量将达到300万吨，但届时，中国可降解塑料产能将超过500万吨/年，其中仅PBAT新增规划产能就超过300万吨/年。

而BDO项目也扎堆，仅今年二季度就有新疆美克化工股份有限公司五期10万吨/年BDO项目开工奠基、中泰化学30万吨/年BDO项目公告拟建、宁夏凌云冠能新材料50万吨/年BDO产业链项目战略合作签约、久泰新材料30万吨/年BDO开工建设、惠州宇新新材料12万吨/年BDO项目环评、山东辰海新材料12万吨/年BDO项目开工、新疆曙光绿华生物10万吨/年BDO项目环评、福州万景90万吨/年BDO项目环评、山东天辰5.5万吨/年BDO项目设计合同签约、新疆蓝山屯河能源10.4万吨/年BDO项目环评文件批复公示、新疆宜化10万吨/年BDO项目备案、华鲁恒升荆州20万吨/年BDO项目签约、陕煤化3×10.4万吨/年BDO项目环评、四川能投40万吨/年BDO项目签约、华阳新材料20万吨/年BDO项目立项批复……

2021年国内BDO产能约230万吨/年，消费量约170万吨，下游第一大应用为PTMEG-氨纶产业链占比超过50%，其次是PBAT和用于锂电池材料的γ-丁内酯。

己二酸方面，产能较为集中，前五大己二酸厂家总产能占全国总产能的71%。2021年中国己二酸前五大生产商情况为，华峰化学（75万吨/年，占比26.82%）、神马尼龙（47.5万吨/年，占比16.99%）、华鲁恒升（32.6万吨/年，占比11.66%）、江苏海力（30万吨/年，占比10.73%）、山东海力（22.5万吨/年，占比8.05%）。

目前己二酸正处于原料价格大幅上涨、出口量激增提振价格的背景下。供给端，己二酸龙头企业仍有扩产计划。需求端，己二酸下游的PA66 原料己二腈国产化进度加快和可降解塑料 PBAT 项目大规模规划，预计在2023 年有大量投产，将显著拉动己二酸行业景气度向上。

表1.国内己二酸在建、规划产能表

优势何在？

从此次神马规划的BDO项目及配套产品来看，应当是采用炔醛法工艺。如果是采用电石法生产乙炔，将面临双碳政策影响。在双碳政策下，新增电石法产能审批并非易事，电石资源将是获取优势的关键，项目建在富煤的内蒙古地区，想必对此有所考虑。

神马股份在国内己二酸市场上处于领导地位，目前公司己二酸流通量市场占比超 30%，处于国内市场领导地位，随着公司新项目的投产，己二酸自用量还会不断增加，而合作建设 30 万吨/年己二酸项目，将会有效提升公司的高端精己二酸市场供应能力，在未来国内己二酸市场竞争中占得先机。即使本次两大巨头合作的两个项目下游不走PBAT路线，神马已有的己二酸下游布局消化新增产能也不成问题。当前，多家公司都在推进己二腈的国产化，待国产工艺规模化生产后，PA66 需求有望在新增供给的支撑下快速增长，从而拉动己二酸的需求增长。而作为国内尼龙领域绝对的龙头企业，神马神马股份拥有21万吨/年尼龙66切片产能、13.3万吨/年尼龙66工业丝产能、以及8万吨/年尼龙66帘子布产能。目前，公司3万吨/年尼龙66工业丝、2万吨/年特品尼龙66切片等项目正稳步推进。

拥有尼龙、聚碳酸酯和对位芳纶三大业务板块的神马，是否会凭借新项目扩大业务版图，加速进军可降解材料新赛道？您怎么看？

来源：神马股份、兴园化工园区研究院、化工智库、未来智库

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